Araştırma / Borsa

Eylül Ayında Konut Satışları Yıllık %28.8 Arttı

10 Kasım 2017, 08.00

Makro Görünüm: Enflasyon, Türkiye’nin temel makro problemi olmaya devam ediyor

2017 yılında yurt içi talebi canlandıran politikaların etkin kullanımı ve net ihracatın olumlu katkısıyla Türkiye ekonomisinde büyüme, beklentilerin üstünde  gerçekleşirken; enflasyon ekonominin zayıf tarafı olarak kalmaya devam ediyor. Ekim ayında enflasyon yıllık bazda %11.9 seviyesine yükselirken; Kasım ayında da yüksek seyretmesini bekliyoruz. Olumlu baz etkisi ile Aralık ayında ise enflasyonun düşmeye başlayacağını tahmin ediyoruz. 2018 yılsonu enflasyon tahminimiz %7.8 seviyesindedir. Bu seviyenin gerçekleşmesi için TL’nin değer kazanması, tahmini zor gıda fiyatlarının ve yukarı yönlü riskler barındıran çıktı açığının hassas bir dengeye oturması gerektiğinin farkındayız. Yüksek enflasyon ile bütçe açığı kaynaklı Hazine’nin yüksek borçlanma gereksinimi birleştiğinde, hem yatırım hem de tüketim talebini olumsuz yönde etkileyen yüksek faiz ile karşılaşıyoruz. Enflasyonun kalıcı olarak çift hanelerde devam etmesi halinde, faiz oranlarının düşmesi gecikecektir. Bu gelişme, büyümenin önümüzdeki üç yıl boyunca hükümetin Orta Vadeli Program’daki büyüme hedefi olan %5.5 civarında kalmasını sağlamak için daha agresif kamu katkısı ve talebi destekleyici politikaların gündeme gelmesine neden olabilir. Enflasyon tarafında kalıcı bir istikrar ve daha uzun vadeli öngörü imkanı, Türkiye'yi daha rahat bir ekonomik patikaya oturtabilir. Öte yandan, yüksek net ihracat katkısıyla içeriği güçlenen güçlü büyüme ortamının devamı, Türk hisse senetlerini destekleyen pozitif bir makro zemin olarak değerlendirilebilir.

Değerleme Dinamikleri: Yurt dışı ile karşılaştırıldığında, hisse senetleri cazip seviyelerde işlem görüyor

Yılın başından bu yana süregelen güçlü boğa piyasasına rağmen, Türk hisse senetleri emsallerine kıyasla halen uygun çarpanlarla işlem görüyor. Yılbaşına göre, MSCI GOÜ ve MSCI Türkiye endeksleri %29 yükselirken; olumlu bilanço gerçekleşmeleri ve yukarı revizyonlarla beraber Türk hisse senetleri emsallerine göre ucuz seviyede işlem görüyor. Türkiye piyasası için temel destekleyici dinamik olan kar rakamları, şu ana kadar ya beklentilerin üzerinde ya da beklentiler doğrultusunda gerçekleşti. BIST-100 için yaptığımız temel analiz değerlemesi, şu anda %12 getiri potansiyeline işaret ediyor (incelediğimiz 75 şirket, BIST Mcap’lerin %87’sini oluşturmaktadır). Bazı hisseler ise değerleme olarak 5 yıllık ortalamalarının üstünde işlem gördüğü için, seçici bir yatırım stratejisinin makul olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, yüksek tahvil getirileri de beklenen getirileri daha yukarı taşıyor. Model portföyümüzdeki hisseler BIST-100 endeksine kıyasla yılbaşından beri  %11.6 daha iyi performans gösterdi. Raporumuzun 8. Sayfasında Model Portföyümüzün detaylarına ulaşabilirsiniz.

 

KISACA

İlgili Ürünler

TUPRS ----
-
-
-

Haber Etiketleri