Araştırma / Tahvil ve Faiz

Haftalık Tahvil Raporu

16 Ağustos 2017, 08.00

Tahvil Piyasası

  • Gösterge tahvilin bileşik faizi Salı gününü %11.78 seviyesinden tamamlarken, on yıl vadeli tahvilin bileşik faizi %10.86  seviyesinden kapandı. Tahvil faizlerinde son haftalarda kademeli, ancak istikrarlı bir yükseliş eğiliminden söz etmek mümkün.
  • Hazine Müsteşarlığı bu hafta 2024 vadeli FRN’nin (değişken kuponlu tahvil) yeniden ihracı ile bir adet kira sertifikası satışı gerçekleştirdi. Hazine, önümüzdeki hafta düzenleyeceği üç ihale ile Ağustos ayı borçlanma programını tamamlayacak.
  • Yurt içinde önemli bir veri gündeminin yokluğunda tahvil piyasasında küresel risk algısındaki seyir ve USD/TL kuru hareketleri takip edilecektir. 
  • Tahvil faizlerinin kısa vadede nispeten yatay hareket edeceği ve 10-2 yıllık tahvil faizleri arasındaki farkın 100 bps’ye yakın kalacağı görüşündeyiz.
  • Gösterge tahvilin bileşik faizinin %12 seviyesinin üzerine kalıcı olarak yükselmesini beklemesek de, genel görüntü tahvil faizlerinin kısa vadede yüksek seyrini koruyacağına işaret ediyor. TCMB’nin sıkı likidite politikası duruşunu koruması özellikle kısa vadeli tahvil faizlerini yüksek seviyelerde tutmaya devam edecektir.
  • Hemen olmasa da, sonbahar aylarında enflasyon görünümündeki iyileşmenin devam etmesiyle beraber TCMB’nin politika duruşunu kademeli ve ölçülü olarak gevşetebileceği ve bunun görece kısa vadeli tahvillere olumlu yansıyabileceği beklentisini koruyoruz.
  • Faiz oranlarının bir süre daha yüksek seyredeceği beklentisinden hareketle TL cinsi tahvillerde henüz alım önermiyoruz.

Eurobond Piyasası

  • ABD’den Salı günü gelen güçlü perakende satışlar verileri, jeopolitik risk algısının azalması ve Fed üyesi Dudley’in görece şahince mesajları ABD’nin 10 yıllık tahvil faizini %2.28 seviyesinin üzerine taşıdı.
  • Fed’in yıl içinde bir faiz artırımına daha gitmesine verilen olasılık halihazırda %40 seviyesine yakın seyrediyor. ABD’den gelen veri akışı olumlu kalmaya devam edecek olursa bu oranın biraz da olsa yükselmesi şaşırtıcı olmayacaktır.
  •  ABD’de bu hafta FOMC toplantı tutanakları takip edilecek. Önümüzdeki hafta ise gözler 24-26 Ağustos’ta yapılacak Jackson Hole toplantısına çevrilecek. Tahvil faizlerinin kısa vadede hafif de olsa yükselebileceği görüşündeyiz. 
  • Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 174 bps seviyesinde bulunuyor. Risk priminde mevcut seviyelerde düşüş potansiyelini sınırlı buluyoruz.
  • Eurobond fiyatlarının Mayıs-Haziran ayında test ettiği zirveleri kalıcı olarak aşmakta zorlanacağı beklentisini koruyoruz. Bu nedenle, mevcut seviyeleri orta-uzun vadeli pozisyon almak için cazip bulmuyoruz. 
  • USD cinsi (Türkiye) tahvil verim eğrisinin uzun vadeli ucunu yeniden %6’lı seviyelerin üzerine taşıyacak bir hareket görmemiz durumunda Eurobondlara ilişkin görüşümüz daha yapıcı hale gelecektir.

 

KISACA

İlgili Ürünler

TAHVL ----
-
-
-

Haber Etiketleri